Trabajemos en un ejercicio donde se estudia el efecto palanca entre dos proyectos, uno puro y otro financiado. Los analizaremos a través del calculo de flujo de fondos y del VAN y la TIR.
En la evaluación de un proyecto para crear un nuevo negocio, el empresario Félix Orte, estima posible vender 1.000 unidades el primer año. Para el segundo y tercero se espera un crecimiento de 20 % y 15 % respectivamente, por mayor participación del mercado. Del cuarto en adelante, solo crecerá vegetativamente al 2 % anual. El horizonte de evaluación del proyecto es de 10 años.
El precio unitario introductorio de venta se estima en $ 240 para cada uno de los primeros dos años. Para el tercero y los siguientes, se estabilizará en $ 280.
El mercado del proveedor informa que los costos variables unitarios ascenderán a $ 90 hasta 1.320 unidades. Por sobre ese nivel, el costo aumenta a $ 96 por cada unidad, por tener que ir a abastecerse a lugares más lejanos. Los costos fijos ascienden a $ 20.000 anuales. Sin embargo, si el nivel de actividad sobrepasa las 1.400 unidades, este aumentaría en 20 %.
Para hacer el proyecto se deberán invertir $ 400.000 en instalaciones que se deprecian en 50 años. Además, deberá invertirse en dos máquinas, una de tipo A, que cuesta $100.000, se deprecia en diez años, y otra de tipo B, que cuesta $ 80.000, se deprecia de la misma manera.
La tasa de impuesto a las ganancias es de 25 % construya los flujos de caja del proyecto y del inversionista, para un horizonte de evaluación de 10 años. La tasa de corte del proyecto de inversión es del 20% anual.
Se está analizando utilizar una línea de créditos del Banco Galicia, por $ 500.000, a una tasa del 15% anual. Sus intereses se pagarán anualmente y se calcularán sobre el total de la deuda. Además se devolverá el 10% del capital cada fin de año.
Se solicita:
- Calcular el VAN y la TIR para la opción de la utilización de capital propio
- Calcular el VAN y la TIR, en el caso de optar por la utilización del crédito bancario.
Calculo del Proyecto Puro
Calcularemos los fondos esperados, la inversion inicial, amortizaciones, costos fijos y variables.
Proyecto Puro
Volcamos los datos al Flujo de fondos.
De esta manera aplicamos el VAN y la TIR, que supera la tasa de corte, con lo cual es aceptable más el VAN positivo.
Proyecto Financiado
Estudiamos un proyecto con un credito a tasa del 15 % anual, por $ 500.000
Comparacion de proyectos
Y finalmente comparamos los resultados en una tabla final.
En este caso se produce un efecto palanca positivo, que se resume en esta tabla.
Interpretación económica
El apalancamiento es muy fuerte y positivo.
Eso significa que:
✅ La empresa usa mucha deuda
✅ La deuda es barata respecto al rendimiento generado
✅ El beneficio para los propietarios se amplifica
En otras palabras:
- La inversión produce 25%
- El banco cobra 15%
- Ese diferencial del 10% se multiplica por el endeudamiento.
Por eso el accionista termina con un ROE mucho mayor.
